Poker et Finance (3) : le "concours de beauté" de Keynes

14 Septembre 2012

Le profil de joueur de poker est de plus en plus recherché dans les métiers de la finance. On a déjà vu des banques d'investissement sélectionner leurs nouveaux traders en organisant des cash-games de Texas Hold'em no-limit. Pourquoi ? car ce sont deux professions qui réclament peu ou prou les mêmes qualités : la capacité à arbitrer risques et profits en faisant appel aux probabilités, à analyser rapidement des situations complexes et à gérer prudemment son capital.
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Dans notre nouvelle série d'articles stratégiques, nous nous intéresserons donc aux similitudes entre marchés financiers et poker. Le sujet d'aujourd'hui : le "concours de beauté" de John Maynard Keynes.

Le concours de beauté

John Maynard Keynes, économiste britannique de renom, a écrit son chef d'oeuvre en 1938. Dans “The General Theory of Employment Interest and Money”, considéré comme l'ouvrage économique majeur du XXème siècle, Keynes théorise la possibilité d'un équilibre durable de sous-emploi et fonde la nécessité d'une intervention de l'État.

Dans l'un de ses chapitres, il compare la bourse à un concours de beauté. Il décrit ainsi un concours proposé par un journal, dans lequel 100 photos de demoiselles sontt publiées. On demande ensuite aux lecteurs de choisir les six plus jolies et le vainqueur sera celui dont la sélection de six visages est la plus proche de l'opinion générale des lecteurs.

Comme le note Keynes, dans ce genre de concours la stratégie la plus efficace n'est pas de sélectionner les six visages qui vous plaisent le plus mais de sélectionner ceux que les autres lecteurs trouveront les plus jolis. Encore mieux, propose-t-il, sélectionnez les visages dont vous pensez que les autres lecteurs eux-même penseront qu'ils seront les plus populaires. Keynes a utilisé cet exemple pour illustrer une spécificité du marché financier : l'essentiel n'est pas de sélectionner les investissements les plus solides mais ceux dont vous pensez qu'ils auront les faveurs des autres investisseurs.

Réflexion à plusieurs niveaux

On sait bien que les joueurs de poker ont développé certaines qualités utiles aux métiers de la banque ; ils sont déjà familiarisés avec les notions de retour sur investissement, d'expected value ou de maximisation des profits / minimisation des pertes . Mais les qualités psychologiques des joueurs gagnants peuvent aussi être utiles sur les marchés financiers, comme nous montre cet exemple emprunté à Keynes. Car cette histoire résonne familièrement à nos oreilles : il ne s'agit ni plus ni moins que des différents niveaux de réflexion qui peuplent le quotidien des joueurs avertis : "Je sais que tu sais que je sais...".

Une gestion de bankroll totale

En fait, beaucoup de joueurs pros, qui n'utilisent quotidiennement qu'une fraction de leur bankroll, supportent difficilement de laisser le reste végéter sur un compte faiblement rémunéré et spéculent donc en parallèle sur différents marchés.

Lorsqu'on parle de gestion de bankroll, il est idiot de se poser des barrières mentales en se cantonnant aux limites jouées et aux nombre de rebuys que l'on s'autorise. Une bonne gestion de bankroll implique qu'en temps normal, une partie seulement de cette dernière est investie aux tables. Si le reste représente une somme déjà conséquente, ne pas faire travailler cet argent représente un coût d'opportunité. Autrement dit, un manque-à-gagner par rapport à l'optimum.

Le fait que vous ayez gagné une bonne part de votre bankroll aux tables implique que vous possédez déjà les qualités d'un bon gestionnaire de capital. Ces connaissances peuvent être rentabilisées ailleurs qu'au poker. Investissements immobiliers, marché de l'Art, produits financiers, le choix est large. Avec toutes les précautions d'usage, ne négligez aucune piste pour faire fructifier votre argent.

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